高新兴(300098)

本周行业观点:华为事件得到转机,MWC19大会5G终端备受关注

6月29日,在G20闭幕后的记者会上,特朗普表示,美国企业可以继续向华为出售零部件。特朗普在他之后举行的发布会上讲到,美方有可能会解除对华为公司的一些限制。特朗普在推特上做出了补充说明,表示只会对华为解禁不影响国家安全的产品。随后在6月30日,美国家经济委员会主席拉里〃库德洛表示解禁即将生效,商务部将会为需要解禁的公司提供一些许可证。对于解禁范围,他强调华为仅可以购买其它国家同样广泛销售的美国芯片产品,并没有把华为从“实体名单”中删除。华为目前是美国芯片公司的大客户,如全面禁止对其销售将对美国公司造成巨大打击。我们认为,华为事件的转机对通信产业链都是“双赢”的局面,建议关注中兴通讯,中际旭创,深南电路和沪电股份。

上周,MWC19上海已经落下帷幕。今年大会主题为“智联万物”,通过包括5G、人工智能、物联网和大数据等新技术融合带来的各种场景体验革新,展现了数字化未来已经到来。此次大会上各家厂商各自展示了自己目前的5G技术,基于5G低时延高和带宽特性的云游戏,远程医疗和在线教育等应用大放异彩。面对5G的机遇,终端将会是首先受益的产业。在中国移动召开的5G+发布会上,中国移动5G终端先行者计划发布升级版,由“计划”变“联盟”,中国移动5G终端先行者产业联盟实现首次集结。同时,中国移动联合产业发布42款5G商用终端及解决方案,并完成首批5G终端万台交付。目前华为也对外宣布,华为Mate20X获得了中国首张5G终端电信设备进网许可证,继华为之后中兴AXON10Pro5G也将入网,7月份上市发售。5G有望为目前低迷的智能终端领域注入“强心剂”,建议关注信维通信,闻泰科技。

风险提示:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期风险。

本期【卓越推】高新兴(300098)

1、领先的公共安全整体方案提供商。公司是领先的公共安全整体方案提供商和跨系统平台的智慧城市运营商。近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级,树立了以物联网技术为核心,聚焦公共安全行业应用,打造大数据运营商的发展战略。为实施发展战略,公司通过外延并购依次收购了迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联等优质公司。各个子公司业务协同性高,已形成公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系。

2、业务保持快速增长,加大研发投入。2018年全年实现营收35.63亿元,同比增长59.27%;归属母公司股东净利润为5.40亿元,同比上涨32.16%。营收同比增速仍保持快速增长,主要原因是中兴物联开始并表以及内生增长所致,归母净利润增速不如营收,主要因为公司着重在车联网以及警务终端领域开发新产品,因此研发费用有较大提升。公司2018年研发投入总额为3.55亿元,占营业收入的比例高达9.95%,比上年同期增长112.99%,研发人员队伍快速占到全集团总人数的四成。研发费用的提升充分说明公司向产品型公司进行的战略转型已见成效,未来将对业绩形成正向驱动。

3、聚焦车联网主航道。公司车联网领域的板块主要围绕中兴物联和中兴智联来布局。在国外,中兴物联的战略定位后装,在4GOBD终端出货量全球第一,并与欧洲、北美多家著名TSP(互联网汽车服务提供商)、顶尖通信运营商展开合作,研发推出面向汽车后装市场的车载诊断系统产品,其稳定可靠的产品通过了欧美严格的测试。稳居欧美市场第一阵营;在国内,中兴物联的战略定位前装,携手吉利旗下车联网子公司亿咖通成立合资公司,主要提供通讯模组和T-BOX,目前已经独占4G模块生产能力,并开始实现量产供给。中兴智联继无锡、深圳、北京项目后,又成功中标天津和武汉的汽车电子标识试点工程,稳固了国内电子车牌领域龙头地位。目前市场已经进入收获期,2019年有望带来较大业务增量。此外公司还计划在2019年启动5G和V2X的整体研发,5G规模布网后将打开公司成长空间。

4.公安执法规范化业务有望加速成长。公司在执法规范化领域已形成了完整的解决方案,包括智慧执法平台、智能办案场所产品及方案、移动执法视音频系统、AR实景大数据等,具备了较强的产品及方案竞争力。公司公告拟收购神盾信息100%股权,补足公司在云端的短板,意图打造“云+端”执法规范化闭环体系。2018年12月,国务院办公厅印发了《关于全面推行行政执法公示制度执法全过程记录制度重大执法决定法制审核制度的指导意见》,执法规范化产品有望加速渗透,利好公司在公安市场的推进。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.37元、0.47元、0.62元。基于5G将给车联网带来快速发展的契机,而公司已提前切入布局,给予“增持”的评级。

风险因素:车联网进展不达预期;贸易摩擦加深影响公司海外市场;长期应收款增长过快影响公司现金流。

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